金多多策略金徽酒的“向上生长”逻辑

编辑｜念祎

排版｜王月桃

在白酒行业深度调整的2025年，金徽酒交出了一份含金量十足的答卷：全年实现营业收入29.18亿元，归母净利润3.54亿元。更为值得注意的是，2025年金徽酒合同负债达8.20亿元，同比增长28.39%，经销商信心持续高涨。

这份成绩单的背后，是产品结构向高毛利区间持续跃升、全国化与数字化渠道加速突破、股东回报力度稳步加大的系统性发力。通过这份年报，金徽酒不仅展现了穿越周期的经营韧性，更勾勒出一条以结构优化驱动质量增长、以价值共享凝聚发展合力的清晰路径。

产品结构优化进阶

报告显示，300元以上产品实现营业收入7.09亿元，同比增长25.21%，占酒类营收比例增加6.02个百分点，达25.53%，高端产品占比连续多年稳步提升，为品牌价值持续筑基；100-300元产品实现营业收入15.32亿元，同比增长3.09%，占酒类营收比例增加3.95个百分点，达55.17%，牢牢占据腰部价位段，成为公司稳健发展的压舱石。百元以上产品合计占酒类营收比例达80.71%，增加9.96个百分点，产品结构持续向高毛利区间倾斜，中高端产品的协同增长，不仅筑牢了产品矩阵的竞争壁垒，更成为公司穿越行业周期、实现高质量发展的核心动能。

图片来源：酒讯制图

结构优化夯实了高端价格带的市场地位，更托举整体盈利水平稳步跃升，而这一切源自对品质的极致坚守。

金徽酒深化产学研协同创新，与江南大学合作的“徽县产区风味品质特征解析研究项目”通过中国轻工业联合会科技成果鉴定，科学解析了金徽酒“甜润爽净”风格的风味物质基础，明确了“国槐木酒海”对酒体的独特贡献，为产品品质提供了理论支撑与权威表达。依托国家级技能大师工作室，公司构建起以13名国家级白酒评委、28名省级评委为核心的专业人才梯队，以精湛技艺与严苛标准，为每一滴金徽酒注入品质灵魂，筑牢品牌穿越周期的核心护城河。

图片来源：金徽酒公众号

渠道多元突破

以内生品质筑牢根基，以战略定力开拓疆域。当产品结构的持续优化为品牌构筑起坚实的价值底座，金徽酒又将如何将这份品质势能转化为市场动能？

2025年，金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，持续夯实大西北根据地市场，同时加快省外市场与线上渠道的突破性发展。省内市场实现营业收入21.12亿元，基地市场地位持续巩固；省外市场实现营业收入6.65亿元，毛利率大幅提升8.86个百分点至70.21%，省外市场盈利能力显著增强，全国化布局初见成效。

图片来源：酒讯制图

尤为亮眼的是，互联网销售模式实现爆发式增长，全年实现营业收入1.18亿元，同比增长40.26%，延续近三年高速增长态势，成为品牌赋能、消费者培育、销量增长的“第三曲线”。直销（含团购）模式也实现稳健增长，营业收入同比增长4.36%。线上线下协同发力，多元渠道共振，为金徽酒打开了更广阔的增长空间，也让更多消费者通过指尖触达这抹来自秦岭深处的酒香。

强劲的渠道动能，不仅体现在多元布局的广度，更彰显于经销商信心的深度。合同负债作为白酒企业业绩的“蓄水池”和“先行指标”，直接反映经销商的信心水平与企业的渠道掌控能力。报告期末，合同负债达8.20亿元，同比增长28.39%，占总资产比例提升至15.53%，渠道效率与质量同步提升。

图片来源：酒讯制图

合同负债的高增长，背后是公司长期坚持“以经销商为主”的销售模式，通过严格的库存管理、价盘控制及数字化巡查机制，保障经销商利润空间，增强渠道信心，赢得了渠道伙伴的深度信任。

回报股东信任

市场渠道的全面突破，不仅为金徽酒打开了增长空间，更转化为回馈投资者的坚实底气。

金徽酒始终将投资者回报作为价值创造的重要环节，连续多年保持稳健可观的分红政策。2022至2024年度，公司每10股派发现金红利由3.00元稳步提升至5.00元，分红总额从1.52亿元增至2.48亿元，占归母净利润的比例亦从54.50%提升至64.00%，充分体现了公司业绩增长与股东回报的良性互动。

图片来源：酒讯制图

2025年，公司继续以实际行动兑现承诺：于年内完成2024年度每10股派5元（含税）的现金分红，共计派发现金股利2.48亿元，占当期归母净利润的64.00%；并于2026年2月完成2025年前三季度每10股派2元（含税）的分红方案，派发现金股利0.99亿元，占当期归母净利润的30.69%。同时，根据2025年度分红计划，公司拟每10股派发现金红利3.00元（含税），预计分红金额1.49亿元，占当期归母净利润的42.06%。持续、稳定、可预期的分红安排，彰显了公司对股东信任的珍视与回馈。